Cinco pilares que sustentan la industria de fusiones y adquisiciones en España

COTIZALIA, Economia

2. Los precios de los activos al alza

Tal y como se refleja en el Global M&A Financial Advisors 2017, elaborado por Thomson Reuters, vemos que el volumen de inversión de las transacciones ha aumentado de manera significativa. “Aunque existe la percepción de que los precios están alcanzando niveles difíciles de justificar, no es una consideración generalizada. Hay grandes diferencias por sectores y zonas geográficas por lo que habría que analizar caso por caso. Es necesario evaluar y negociar bien los precios, como siempre se ha hecho, y reflexionar sobre la conveniencia de acudir a determinados procesos, como siempre debería hacerse”, asegura Riopérez.

Volumen de inversión en España (Operaciones anunciadas)

Fuente: Thomson Reuters

Los parámetros tradicionales -cuántas veces Ebitda se paga por una compañía- son demasiado simples, ya que el Ebitda muestra una foto fija sobre los resultados del último o los dos últimos años, y el múltiplo que se le aplica es solo comparativo respecto a otros casos. “Cada caso es diferente y hay que evaluarlo en función de la capacidad de crecimiento y de generación de caja que tiene esa compañía considerando el futuro y no el pasado”, explica Riopérez.

Evolución múltiplo pagado en España

*Nº de operaciones en las que desveló el precio en veces el ebitda.

Fuente: Thomson Reuters

En su opinión, «hay que realizar un análisis mucho más profundo para identificar por qué una compañía es mejor que otra y por qué tiene mayor capacidad para crecer». De hecho, «hay compañías que han crecido mucho en los últimos años y automáticamente se les aplica un múltiplo alto, pero eso no es ninguna garantía de que vaya a seguir creciendo así en el futuro. Y al contrario, hay compañías sólidas que quizá el último año tuvieron peor Ebitda y se les aplicaría un múltiplo bajo aunque tienen una capacidad de crecimiento muy alta», asegura.

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