Cómo elegir (bien) entre los fondos superventas

5 DIAS, Ibex 35

Los fondos de fondos han sido el producto estrella de las gestoras españolas en los cuatro últimos años. Los bancos los han vendido de forma masiva, y ya hay más de tres millones de personas que los han contratado en España. Si en 2013 representaban el 8% del total del dinero invertido en fondos, hoy ya suponen cerca del 30%. Unos 75.000 millones de euros.

Pero, ¿por qué se han vendido tanto? ¿Son buenos para el cliente? ¿En qué tipo de activos invierten?

Los fondos de fondos son simplemente un fondo de inversión que, en lugar de comprar acciones o bonos, invierte mayoritariamente en otros fondos. ¿Para qué? Para diversificar riesgos, lograr una buena asignación de activos y acceder a productos no accesibles a los clientes minoristas. Cuando se invierte en único fondo de inversión, su propietario depende de la destreza de un solo gestor. Sin embargo, en el caso de los fondos de fondos los errores de unos gestores se compensan con los aciertos de otros.

Además, este tipo de vehículo permite tener participaciones en fondos de alta calidad de gestoras internacionales, que no están abiertos a cualquier particular. Y todo ello con unos costes ajustados.

En cuanto a su propagación, hay dos causas principales: la política monetaria y la nueva regulación financiera. Con la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de poner los tipos de interés cerca del 0%, los bonos han dejado de ser atractivos para muchos clientes conservadores, y las gestoras han buscado nuevas fórmulas para que logren algo de rentabilidad sin asumir nuevos riesgos. Por otro lado, la directiva europea de productos financieros (conocida como Mifid 2) incentiva que los bancos vendan fondos de inversión de otras entidades. Hasta ahora, las entidades financieras vendían fundamentalmente fondos de inversión propios, a veces de baja calidad, pero con los fondos de fondos se consigue que el pequeño inversor pueda acceder a un abanico de productos más amplio y rentable.

“Para nosotros es un producto idóneo porque combina flexibilidad y dinamismo. Permite hacer apuestas tácticas de gestión y acceder a estilos variados de inversión, lo que reduce el riesgo”, explica Marta Campello, directora de Abante Asesores.

¿Están logrando buenos resultados?

El desempeño que logra un fondo de fondos depende fundamentalmente de una adecuada selección de productos de terceros y una buena asignación de activos. En algunos casos, estos productos han logrado buenos retornos con un riesgo limitado, en otros casos no.

Un buen ejemplo es el mayor fondo de inversión que hay en España. El BBVA Quality, con un patrimonio de 11.000 millones de euros, está entre los que peor desempeño ha tenido dentro de su categoría. Su rendimiento medio anual en los cinco últimos ejercicios ha sido de tan solo un 0,08%, de acuerdo con Morningstar. Otro de su categoría, el Santander Select Patrimonio (llamado previamente Santander Select Prudente), ha registrado unas pérdidas del 1% en los tres últimos años. Quien invirtiera 10.000 a mediados del 2015, ahora tendría 9.900 euros.

Una práctica habitual, que debería hacer sospechar al cliente, es cuando un fondo de fondos está invertido mayoritariamente en fondos de la propia entidad, con lo que estaría traicionando el espíritu de este producto. También puede ser contraproducente que un mismo fondo invierta en 100 fondos de inversión, puesto que la evolución de los miles de activos subyacentes es incontrolable.

Las grandes beneficiadas del auje de este tipo de vehículos han sido las gestoras internacionales. En tan solo seis años el patrimonio de los fondos extranjeros vendidos en España se ha quintuplicado, hasta superar los 265.000 millones de euros.

1. Fondos conservadores

Cómo elegir (bien) entre los fondos superventas

Los inversores españoles tienen un perfil muy prudente, en relación con el estándar de otros países desarrollados. Por eso, también en los fondos de fondos, los que tienen un enfoque conservador han sido los que más se han vendido. En esta categoría, los rendimientos han sido bastante pobres. Solo unos pocos de los grandes fondos de fondos han conseguido retornos significativos.

Quality Gestión Conservadora. El mayor fondo de España no es el mejor fondo de España. Ni mucho menos. Este coloso con más de 11.000 millones de patrimonio, ha ganado tan solo un 0,3% en los tres últimos años. En este periodo, la inflación acumulada ha sido del 2,7%, por lo que los miles de inversores que tienen una participación en este fondo han perdido poder adquisitivo. La evolución de este vehículo, con 250.000 partícipes, ha sido peor que la mayoría de fondos de su categoría.

Sabadell Prudente Base. Es un fondo superventas, que acumula un patrimonio de casi 5.000 millones de euros. En los últimos tres ejercicios su rentabilidad media anual ha sido del 0,79%, lo que lo sitúa en un rendimiento promedio de su categoría. El vehículo combina la inversión en algunos fondos internacionales (de Old Mutua, Candriam…), junto con algunos fondos propios de la gestora del banco (Sabadell Rendimiento Cartera, Sabadell Interés Euro).

Bankia Soy Así Cauto. Este fondo perfilado es uno de los que mejores rendimientos ha conseguido. En los últimos tres años, un 1,49%, a pesar de que buena parte de los bonos emitidos por países europeos ha tenido tipos de interés negativos. Una de las claves de su éxito ha sido la buena elección de fondos subyacentes, una mezcla de fondos especializados (Muzinich, Candriam, Fidelity…) que gestionan bonos flotantes o bonos emitidos por compañías. Este vehículo es otro de los grandes del sector, con un patrimonio superior a los 4.600 millones de euros.

CaixaBank Evolución Plus. Se trata de uno de los productos con peor desempeño en esta categoría. En los últimos tres años ha registrado pérdidas de más del 1,8%. En lo que va de año ya lleva un -0,9%. Es otro de los grandes fondos de inversión de España, con más de 3.500 millones de euros.

Santander Select Prudente. Con más de 3.000 millones de euros de patrimonio, es otro de los vehículos que no ha logrado destacarse. En los últimos tres ejercicios ha registrado unas pérdidas acumuladas del 0,6%. Este fondo de fondos está entre el 20% con peor desempeño de su categoría. Su combinación de inversiones en fondos del grupo (Santander Rendimiento y Santander Renta Fija) con inversión en fondos cotizados no ha terminado de funcionar.

March Cartera Conservadora. La gestora del grupo March siempre se ha distinguido por lograr buenos rendimientos en la inversión en renta fija. Su perfilado March Cartera Conservadora ha logrado un rendimiento acumulado en los tres últimos años de más del 2,5%. En este caso, la apuesta por buenos fondos de la casa ha dado sus resultados, como el March Torrenova.

2. Fondos moderados

Cómo elegir (bien) entre los fondos superventas

Son la segunda categoría donde más dinero hay acumulado en los fondos de fondos. Engloba a aquellos que tienen un perfil de riesgo 4, según la CNMV. En términos de distribución de activos, el nivel de exposición a Bolsa es del 50% (aunque oscila entre el 35% y el 70%, según la gestora y el momento de mercado).

Los fondos moderados distribuidos por las grandes gestoras acumulan cerca de 15.000 millones de euros. Las rentabilidades son decepcionantes. Por término medio, un 1% anual en los últimos tres años.

Quality Inversión Moderada. El fondo bandera de BBVA para este tipo de clientes ha pinchado en los últimos años, igual que su versión conservadora. En los tres últimos años ha obtenido una ínfima rentabilidad acumulada del 0,29%, de acuerdo con datos de Bloomberg. En este plazo, otros productos comparables (fondos mixtos moderados), han logrado un retorno acumulado de más del 15%. Este vehículo suma cerca de 7.000 millones de euros de patrimonio y tiene más de 180.000 partícipes.

Sabadell Equilibrado Base. Es el segundo mayor fondo de fondos con un perfil mixto-moderado. Tiene un patrimonio de casi 5.000 millones de euros. Su rendimiento ha sido algo superior a la media de los productos comparables. En tres ejercicios ha sumado una rentabilidad del 6,77%. En lo que va de año, el vehículo pierde un 0,5%. A la hora de lograr buenos retornos en productos conservadores, es tan importante la buena asignación de activos, la correcta selección de fondos y un nivel de comisiones reducidas. En este caso, los gastos corrientes ligados al Sabadell Prudente Base son del 1,79%. En algunos casos estos gastos llegan al 2% anual, por lo que es difícil que el producto logre rendimientos positivos.

Bankia Soy Así Flexible. Entre las grandes gestoras, Bankia es la que ha logrado en los últimos años un mejor rendimiento medio para su gama de fondos perfilados. Su producto moderado, con 1.384 millones de euros, ha rentado un 4,22% acumulado en los tres últimos años. Al igual que otros fondos de fondos de la casa, combina inversión en fondos extranjeros, con algunas apuestas en fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) que replican la evolución de índices.

Caixabank Crecimiento. Es otro de los gigantes de fondos moderados, con casi 3.000 millones de euros de activos bajo gestión. Este vehículo ha dado un rendimiento medio anual inferior al 1%, y en lo que va de año pierde un 0,62%. Su formato de inversión se basa en la compra de ETF y futuros (que replican la evolución del S&P 500, de la cotización del oro o del índice japonés Topix).

Abante Selección. No solo las grandes gestoras tienen fondos perfilados. Hay boutiques de banca privada, como Abante Asesores, que apuestan por este formato para clientes que no tienen un patrimonio lo suficientemente amplio para gestionar individualmente sus carteras. Su fondo moderado ha logrado un rendimiento acumulado de casi un 8% en los últimos dos años. Parte del éxito es un cuidadoso trabajo de selección de los mejores gestores y una asignación de activos muy exhaustiva.

3. Fondos agresivos

Cómo elegir (bien) entre los fondos superventas

En la inversión en Bolsa se acumulan múltiples estilos de gestión: los inversores value, los momentum, los que volcados en pequeñas compañías… Algunos particulares tienen muy claro cuál es el estilo o el gestor que les gusta más, pero no deja de ser una apuesta. Los estudios demuestran que muy pocos logran batir a sus índices de referencia en el largo plazo.

Optar por un fondo de fondos permite diversificar el riesgo-gestor, aunque los equipos de selección de fondos también tienen que tener clara la composición final de la cartera (exposición por países, por sectores…). Hay algunos casos en los que se incluyen 100 fondos subyacentes y la cartera final es ingobernable.

Cartera Óptima Dinámica. Uno de los mejores fondos de fondos especializados en Bolsa es el Cartera Óptima Dinámica, que comercializaban las oficinas de Banco Popular. Tras la absorción de este por Banco Santander, sus gestoras están pendientes de integrarse. Este vehículo, con más de 300 millones de euros de patrimonio gestionado, ha logrado un rendimiento acumulado del 16,18% en los tres últimos ejercicios gracias a su apuesta por la renta variable de Estados Unidos a través de fondos de inversión como el Threadneedle American Fund Institutional Accumulation o el GAM Star Fund.

Abante Bolsa. El fondo de fondos diseñado por Abante para los inversores más agresivos ha logrado un rendimiento acumulado de más del 18% en los tres últimos años, siendo el mejor de su categoría. En este periodo otros fondos comparables han rentado solo un 4,6%. Desde la firma explican que una de las claves del éxito de este producto es tener una relación muy estrecha con los gestores de los fondos en los que invierten. Si no conocen directamente al equipo gestor, no ponen dinero.  Abante cuenta con un fondo de autor con los mejores gestores españoles (el Smart-Ish), que ofrece una rentabilidad del 11,45% en tres años.

CaixaBank Oportunidad Estándar. El perfil de inversión de este fondo de fondos, con 540 millones de euros de patrimonio, es algo más prudente que los que solo invierten en Bolsa (se les incluye en la categoría de fondos mixtos agresivos). Su rentabilidad acumulada en tres años ha sido de un 7,46%, en la media de estos fondos de la categoría. La versión de este producto para clientes de altos patrimonios (el CaixaBank Oportunidad Plus) sí que ha logrado colarse entre el 20% que más destaca entre los fondos comparables.

Bankia Soy Así Dinámico. Este fondo perfilado, considerado también como mixto agresivo, tiene un rendimiento acumulado en tres años del 4,62%, uno de los más bajos dentro de los productos comparables.

Quality Inversión Decidida. Al igual que otros fondos perfilados de BBVA, presenta un rendimiento inferior a la media. En concreto, este vehículo con 214 millones de euros bajo gestión, ha rentado un 6,16% acumulado en tres años.  El fondo invierte fundamentalmente en ETF y futuros, y apenas tiene en cartera fondos de inversión de otras entidades. Pese a invertir en estrategias de gestión pasiva, sus gastos corrientes superan el 2%.

Leave a Reply

Sé el primero en comentar...

Notificación
avatar
wpDiscuz

Back to Top